Китайская угроза

Пузырь в ИИ действительно лопнул? Забавно писать этот текст на той же неделе, когда я выдал пост в том духе, что о лопнувшем пузыре и речи не идет, и вообще не факт что этот пузырь существует. А сегодня все СМИ как один пишут, что он таки лопнул. На мой взгляд, за прошедшую неделю произошло очень много событий в мире финансов, инвестиций и искусственного интеллекта. Все это в итоге смешалось в один котел под названием «инвестиции в искусственный интеллект провалились». Сегодня я попробую прокрутить фарш повестки обратно, и объяснить, почему не все так однозначно в сегодняшних новостях про инвестиции в ИИ. Поговорим про Китай, США и немного про веру. А начать я хочу с верхнеуровневых оценок — за последние 2 месяца крупнейшие индексы США S&P 500 и NASDAQ Composite упали на 1,4% и 3,5% соответственно, а китайские CSI 300 и Shanghai Composite на 13,8% и 9,7%. И там, и там огромный вес в индексах имеют технологические компании, инвестирующие в ИИ. И если для США ситуация не выглядит какой-то необычной, то для Поднебесной все гораздо тяжелее. Обе эти ситуации объединяет то, что рынки вышли из фазы «надежды и мечты о светлом будущем ИИ» к фазе «покажи мне доказательство того, что все это быстро окупится и принесет деньги». В Китае сдвиг фазы сопровождается схлопыванием экстремально позитивных оценок будущего технологических компаний, в США инвесторы наказывают компании за слабые результаты на фоне более сильных прогнозов,. Ну и за ухудшение свободного денежного потока и увеличение капитализируемых затрат без достаточно убедительной монетизации. Пока это подтверждает скорее кризис ожиданий от доходности, чем кризис самой технологий ИИ. И тут я перейду к следующему понятийному слою, в котором придется разобраться — свободный денежный поток и CAPEX. Потому что без них мы не поймем американских инвесторов. Free cash flow — это деньги, которые бизнес заработал своей работой и которые остались после вложений в оборудование, здания и другую долгосрочную инфраструктуру. Главный вопрос здесь — окупаемость: остаются ли у компании деньги после того, как она оплачивает не только сегодняшнюю работу, но и инвестиции? А вот CAPEX — это и есть те самые вложения в оборудование, здания и долгосрочную инфраструктуру. Здесь и отстреливает та самая предъява инвесторов. Раньше большой Capex читался как «компания захватывает огромный рынок». А теперь, когда свободные денежные потоки многих многомиллиардных компаний стали падать впервые за десятилетия, инвестор спрашивает — а когда эти инвестиции в инфраструктуру начнут приносить деньги? И у инвесторов есть поводы для беспокойства: 🔵Alphabet (материнская компания Google) впервые зафиксировала два последовательных квартала отрицательного свободного денежного потока. 🔵Meta (запрещена в РФ) на предыдущей неделе сообщила о квартальном отрицательном FCF впервые с 2012 года. 🔵Amazon сообщила об отрицательном FCF за последние 12 месяцев в размере $42,4 млрд. При этом цифры выше — cash flow компаний в целом, а не отдельный денежный поток ИИ-бизнеса. Они показывают финансовое напряжение, но сами по себе не доказывают, что конкретно ИИ-проекты убыточны. Аналитики связывает ухудшение FCF с ускорением расходов на ИИ и недостаточно быстрым ростом выручки. И забавно то, как инвестиция в ИИ от бигтеха может играть против основного бизнеса компании. Например, Alphabet — в четверг акции упали более чем на 12%, потеря капитализации составила около $500 млрд. Инвесторов беспокоили одновременно замедление поисковой рекламы и рост ИИ-расходов. Эксперты еще отдельно подчеркнули опасения, что чат-боты могут подрывать традиционный поисковый бизнес (ну, вы и сами видели, как продвинулись ИИ-ответы в поисковой выдаче). И тут стоит добавить, что значительная часть пострадавших — не разработчики конечных ИИ-приложений, а поставщики чипов, памяти, оборудования и вычислительных мощностей. В американской пятничной распродаже особенно сильно пострадал именно полупроводниковый и аппаратный контур. Западные аналитики напрямую говорят о том, что опасаются не исчезновения спроса на ИИ, а а то, что дорогой капитал и кредитный риск впоследствии заставит поставщиков инфраструктуры сократить производство. А что в итоге? Времена в мире сейчас непростые — деньги очень дорогие. Из-за чего инвесторам приходится корректировать свои ожидания и требовать от перспективных инвестиций больше отдачи уже на коротком промежутке времени. Несколько лет деньги шли туда, где обещают больше и быстрее. Но когда «колокол начал звонить», а инвестициям на деле потребовалось больше времени и больше вложений, инвесторы просто стали терять свое терпение (и убытки). Я много написал про США, хотя про Китай пишут гораздо однозначнее, в духе «В Китае ИИ пузырь уже лопнул». И вот об этом мы поговорим в следующем тексте. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Тайский разворот российского экспорта Экспорт российской продукции в Таиланд за шесть месяцев 2026 года вырос на 71,3%. Рынок привлекает всё больше внимания бизнеса, и до 31 октября его обсуждают на Российско-Таиландском инвестиционном форуме в Бангкоке. Партнёром форума выступает Альфа-Банк: для него это часть развития азиатского направления. Форум называют крупнейшей ежегодной площадкой для долгосрочных деловых связей двух стран. Главная тема этого года — «Россия-Таиланд: новая эра экономического партнерства». Вернемся к внушительным цифрам по экспорту. Если посмотреть на структуру, видно, откуда взялся рост: Россия начала поставлять туда медные руды и концентраты, возобновила поставки пшеницы, нарастила поставки пушно-мехового сырья и необработанного алюминия. Новые ниши для бизнеса планируют открыть как раз на форуме. Эти эти и другие вопросы международного сотрудничества обсуждают эксперты Альфа-Банка с партнерами из Таиланда. С такими темпами роста поговорить точно есть о чем. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Вавилонская башня IPO В СМИ идут устойчивые слухи о том, что человечество может стать свидетелем самого большого первичного размещения ценных бумаг (IPO) в истории. В открытое обращение уже в ноябре могут выйти акции компании Anthropic, которая известна широкой публике моделями искусственного интеллекта Claude, ну и в целом большими успехами в сфере разработки и продажи ИИ-продуктов. Что же предлагается инвесторам купить здесь и сейчас при потенциально рекордной оценке в $2 триллиона? Компания получит по итогам 2026 года примерно $30-32 млрд выручки, и сгенерирует чистый убыток в районе $140-160 млрд. То есть, помимо огромных убытков, еще и будет мультипликатор 62,5 — это значит, что инвесторы готовы купить компанию по $62 за $1 выручки. Выглядит это все крайне дорого, и дивидендами в ближайшие лет 10 как будто тут не пахнет. Для того, чтобы бизнес Антропика начал приносить чистую прибыль, и имел шанс платить дивиденды, нужно решить проблему с дорогой электроэнергией, дата-центрами и стоимостью оборудования для них, затем это все долго покупать и начать амортизировать. А главное — при всем этом число пользователей ИИ-продуктов должно расти кратно настолько, что Клод будет установлен в ваш утюг и чайник. И нет, вы не подумайте, я тут ни разу не хейтер этого IPO, я это все пишу скорее для того, чтобы понять, почему это размещение такое шумное. Я более чем уверен, что книга заявок на покупку этой компании будет переподписана в несколько раз, и крупнейшие инвесторы отломят себе кусочек. Тут как раз у многих инвесторов есть уверенность, что ИИ — это сопоставимое открытие с изобретением дешевого и общедоступного интернета, то есть технология следующего поколения. И они, скорее всего, понимают, что скорее ИИ будет в утюгах, чем что компания схлопнется как интернет-магазин по продаже корма для домашних животных в начале 2000-х. Про крах доткомов у меня есть целое видео, как и про миллиардеров из мира ИИ. И да, тот факт, что компанию ждет огромный цикл капитальных затрат, не означает, что у нее и прибыли никогда не будет. Далеко за примером ходить не надо — наш Озон сколько ждал чистую прибыль, 15 лет? Да и будем честны, инвесторы хотят вписаться в эти бумаги не для того, чтобы получать на акцию 3-4% годовых в долларах. Менеджмент, даже если сможет, то наверняка не захочет их платить, в направит средства на рост компании. Инвесторы хотят второй Гугл — вложить 10 баксов в 90-е, и вытащить через 30 лет 100 тысяч. Но, если у этой конторы все так хорошо, зачем ей это размещение? Текущие инвесторы хотят получить публичную оценку своих активов, чтобы продать их, заложить под выгодный кредит или нарастить активы. Да, и на свои деньги развивать компанию они уже могли устать. А вот на чужие, собранные со всего света, развиваться можно будет быстрее, при этом не привлекая публичный долг, который при нынешних ставках делал бы чистый убыток еще выше ежегодно на протяжение десятилетия. Так что, да — Антропику хочется этого IPO не меньше, чем инвесторам всех размеров. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Финансисты с ИИ-навыками зарабатывают в 1,5 раза больше Аналитики из «большой четвёрки» посчитали: владение нейросетями даёт прибавку к зарплате до 56%. Почему работодатели так щедры? Всё просто: сотрудник с ИИ повышает финансовую эффективность компании почти в 2 раза. Пока другие специалисты часами копаются в данных и вручную собирают отчёты, он закрывает те же задачи за 15 минут. Автоматизируйте финансовую рутину и получите преимущество на рынке — на курсе «Нейросети для финансистов» от Академии Эдюсон. Вы на практике и реальных бизнес-кейсах освоите все аспекты применения ИИ в финансах: научитесь в несколько промптов оптимизировать налоги и другие расходы, создавать ИИ-агентов под финанализ и управление инвестициями. Через 1–2 месяца сможете: — моментально анализировать показатели и находить точки роста; — в пару кликов строить финмодели, оценивать риски и контролировать бюджет; — быстро собирать данные в удобные таблицы и убедительные презентации. ✅Курс открывается сразу: дедлайнов и строгого порядка нет — внедряйте ИИ в приоритетные процессы. А доступ к материалам и регулярным обновлениям останется навсегда. Например, недавно добавили лекции, как использовать нейросети без слива данных компании, что очень актуально многим. В конце получите удостоверение о повышении квалификации — официальное подтверждение ваших новых навыков. Если хотите забыть о грязных выгрузках и мучительных часах ручной сборки отчёта — оставьте заявку до 31 октября. ❗️️️️️️️В Академии уже начинается Черная Пятница. С промокодом КИТАЙ получите скидку 72% + второй курс в подарок под ваш актуальный запрос. Реклама ООО «Эдюсон», ИНН 7729779476, erid:2W5zFFwVPiZ

У мошенников нет выходных На выходных хочется абстрагироваться от регулярных экономических тем вроде ключа, ЦБ и сделок, и подумать на отвлеченные темы. Так уж получилось, что на неделе мне на глаза часто попадались тексты про новые (и хорошо забытые старые) схемы мошенничества aka развод на деньги по телефону. И вот мне захотелось ими поделиться — а вдруг это кого-то убережет от потерь? Напоминаю, что я сам все еще не продаю инвестиции, и не планирую этим заниматься. Первая история пришла к нам из Норвегии, где норвежский фонд выпустил особую памятку, суть которой в следующем. В Норвегии вырос спрос на физическое золото, потому что это один из вариантов инвестиций в этот защитный актив. Купив золото, его нужно где-то хранить, и желательно так, чтобы условия хранения не его не испортили. Этим как раз решили воспользоваться мошенники — они стали предлагать людям услуги по хранению золота, а потом исчезать. Абсурдность схемы в следующем — мошенники назначают встречу по передаче где-то в парке или лесу, затем пишут клиенту, что не могут приехать, но предполагают оставить золото под деревом, или в каком-нибудь схроне. И люди у них на это ведутся. Именно об этом и вышла памятка — если вам кто-то предлагает оставить свое золото на хранение таким способом, то вы потом ничего не получите обратно. Удивительно, что такое есть, но реальный мир все еще может подкидывать абсурд. Другая история: молодой человек потерял все свои сбережения, потому что ответил на звонок из фирмы по якобы замене домофонов. Ему предложили его поменять, он согласился — причем о звонке его заранее предупредила родственница. Так уж вышло, что ранее мошенники пообщались с этой родственницей, и она невольно стало звеном схемы. В итоге для брони замеры домофона понадобился код из смс, это оказался код от Госуслуг, человек этого не понял и продиктовал код. В итоге Госуслуги взломали, что-то туда подгрузили, мошенники сразу начали названивать, представляться службой безопасности, шантажировать статьей за измену Родине ему и семье, ну и так вымогать все деньги. В этой всей истории ключевой момент в том, что предлоги меняются, а цель одна — получить доступ к заветной смс. И тут годами не удается ничего изменить. Я как то рассказывал, что в 2019-м сам стал жертвой подобного развода. Заказал на «Юле» по безопасной сделке товар, продавец попросил сообщить пришедшее смс для брони товара, я ему сообщил, а затем он скрылся с моими деньгами. Уже позже я понял, что смс для брони никакой не нужен, и что эта смс была из моего аккаунта — горе-продавец зашел в него через мой номер телефона. И да, в смс было слово «НЕ СООБЩАЙТЕ СМС НИКОМУ», но я в этот момент говорил по телефону и мой мозг проигнорировал этот момент. Так что, хоть у нас с вами и выходной, у мошенников их не бывает, поэтому и ваша бдительность отдыхать тоже не должна. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Альфа-Банк снизил комиссию за первый международный перевод до 0,05% — это в восемь раз ниже среднего по рынку. Платежи работают в более чем 160 странах — ограничений по сумме нет. Сниженный процент будет у среднего и крупного бизнеса, который раньше не проводил расчёты через Альфа-Банк. Достаточно провести перевод до 1 декабря Помимо прочего, банк берёт на себя полное сопровождение сделки — поиск поставщика, логистику и доставку товара. Для компаний, которые рассматривают ВЭД как новое направление, комиссия на первой сделке — это сигнал о реальной стоимости канала. 0,05% фактически убирает финансовый порог входа и помогает оценить инструмент без потерь на старте. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Нужно меньше льгот На пресс-конференцию Банка России сегодня я не смог попасть из-за занятости на основной работе, но с самой трансляцией ознакомился. Кроме обсуждения достаточно очевидных вещей вроде проинфляционных ожиданий, было много других тем. А я хочу остановиться на одной из них — поговорить про льготную ипотеку для айтишников. По интернету сегодня ходят слухи, что лавочку хотят прикрыть. А сегодня глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина такое решение поддержала — она сказала, что-то вроде «если мы хотим, чтобы ипотека была доступна для всех, то объемы льгот не должны расти». И вот тут, как бы мне самому не хотелось ипотеку подешевле, я с главой Банка России согласен. Логика тут простая — ставку поднимают, чтобы сократить спрос, потому что разница между спросом и предложением создает инфляцию. Но если кто-то может получить кредит на нерыночных условиях, и таких заемщиков становится много, то эффект ставки снижается. И в итоге большему числу людей придется отложить покупку квартиры и ждать более благоприятных условий по кредиту. Еще тут можно добавить что льгота — это прямая субсидия из бюджета, то есть из налогов. То есть, льготникам на их ипотеки мы всей страной скидываемся из своих отчислений в бюджет. Конечно, я не говорю, что льготы надо убрать вообще — все-таки, государство должно решать не только экономически задачи, но еще и социальные. Я о том, что каждая такая мера должна быть в меру, и чем-то сбалансирована. А вот если доступ к льготе получает все больше и больше потребителей, то никакого баланса тут нет. Но у такой инициативы есть и второе дно. Льготными программами, как и доходами с расходами бюджета занимается Минфин, и льготы — это дополнительная статья расходов. В условиях дефицита бюджета и большего давления по расходной части вообще не удивительно, что появляется запрос на «что-нибудь порезать». И льготные программы — один из таких вариантов, особенно программы помимо семейной ипотеки (хотя и ту не так давно урезали). Так что, отмена льготной ипотеки для айтишников — это еще и способ сэкономить на расходах в будущих периодах. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Криптовалюта вышла в топ по расчетам бизнеса с иностранными партнерами USDT – в тройке самых популярных инструментов для трансграничных расчетов. Такие данные опубликовал РБК со ссылкой на Т-Банк. Основные направления для платежей бизнеса в крипте – страны Азии. Подозреваю, что в списке где-то на первом месте Китай, но банки не раскрывают конкретные юрисдикции – надо полагать, информация чувствительна для всех участников рынка. В статье это формулируют аккуратно: география расчетов зависит от наличия необходимой правовой и финансовой инфраструктуры в стране зарубежного партнера. До 95% всех операций в крипте совершают импортеры, говорится в материале РБК. Как уточняет Т-Банк, в основном это оптовики с самыми разными товарами, от косметики до автомобилей, а также производители, которые везут сырье и комплектующие. Компании, которые решили протестировать криптовалюту, в итоге продолжают использовать ее в расчетах, сообщили в Т-Банке. Учитывая, что российский рынок расчетов в криптовалюте по внешнеторговым контрактам пока еще на этапе становления, можно предположить, что тренд на крипту у бизнеса сохранится надолго. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

ЦБ сохранил ставку, но растерял оптимизм Банк России уже во второй раз подряд принял решение не менять ключевую ставку — ее оставили на уровне 14%. Здесь бы я мог написать «я в этот раз угадал, всем спасибо за внимание, до новых встреч». Но даже в такой новости есть кое-что интересное. А спрятано это интересное в пресс-релизе ЦБ и в обновленном прогнозе на следующие несколько лет. Вот об этом и поговорим дальше. Во-первых, инфляция снова разгоняется — при том, что ставка уже сильно ниже, чем год назад. В 2025-м средняя ставка была около 19%, а цены за год выросли на 5,6%. В этом году ставка около 14,6%, а инфляция по итогам года ожидается 7,1-7,6%. То есть, деньги становятся дешевле, а цены растут быстрее. Особенно неприятным был последний квартал: если пересчитать на год, получится 8% инфляции, хотя еще весной было меньше 5%. Здесь понятно, что главные виновники — бензин и дизель. Во-вторых, рост цен теперь подпитывает еще одна причина: в ряде отраслей временно просели производственные мощности. То есть, товаров стало меньше, а вот спрос на них никуда не делся. Поэтому цены тянутся вверх, и ЦБ здесь не может просто взять и снизить ставку. Плюс люди и бизнес продолжают ждать высокой инфляции, и эти ожидания сами по себе подпитывают инфляцию. В-третьих, сроки опять сдвигаются вправо. В 2027 году ЦБ теперь ждет среднюю ставку 12,5-13,5%, в 2028-м будет 9-10%, и только к 2029-му она придет к примерно 8%. Если посчитать, это означает, что по ключу ЦБ оставил дверь открытой до конца года в обе стороны. Кстати, инфляцию ЦБ обещает вернуть к 4% уже в 2027-м. И да — это значит, что рыночную ипотеку хотя бы под 10% годовых нам ждать не раньше 2029 года. В-четвертых, на следующий, 2027 год ЦБ ожидает более выраженного охлаждения экономки. Рост потребления домохозяйств, которое сейчас растет на 3%, замедлится до 1%. Цена на нефть для бюджетного правила упадет с $72 до $55, поэтому запас прочности по торговле сократится больше чем вдвое. Зарплаты растут медленнее, компании собираются поднимать их скромнее, при том, что безработица на том же рекордно низком уровне. А что в итоге? Все это говорит нам о том, что ставку снижать будут, но не так быстро, как многим хочется. И 2027 год будет скорее про охлаждение экономики, чем про ее разгон. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Дело движется к завершению... В сегодняшней новостной повестке из позитивного я увидел только ироничный пост: «Внимание, американская делегация привезла в Россию документы. Спасибо за внимание». Во всем остальном, опять в повестке происходит атмосфера «да ща ща ща, все будет». Это уже 5 или 6 случай за последние два года, когда кажется, что события почти дошли до финиша. И уже 5 или 6 раз после этого ощущения кто-то выходит, и говорит — нет, сейчас ничего не закончится, тут делов еще на годы вперед. В этом контексте вот о чем снова хотелось бы поговорить: даже если все и завершится в ближайшее время, эффект от этого быстро смогут ощутить только торгующие на Мосбирже. Во всех остальных важных аспектах, таких как инфляция, дефицит бюджета, ключевая ставка, доступность кредитов и даже налоговая повестка — это все сильно будет затянуто. Бюджет у нас с этого года планируют не на 3, а на 5 лет. Да, следующий год уже плюс-минус приобрел свои очертания. И если следующий после него можно еще поменять, то планы на 2027-й год никто менять существенно не будет. А там и рост расходной части бюджета, запланированный дефицит, причем рост расходов на ВПК. А все это — часть одной большой экономической российской лодки, где все влияет на все. Такой бюджет не позволит быстро снижать ключ, так как он про инфляционный. А это значит, к таргету по инфляции нам придется идти дольше. Выручит нас разве что более широкое открытие нашего внутреннего рынка для всего мира и снятие санкций с нефтегаза. Тогда бабки могут политься в бюджет, их будет больше, чем ожидали, там и дефицит превратится в профицит. Но, конечно, это все мои ночные фантазии (и желания). В реальности же я как минимум на год ожидаю, что экономика будет расти не быстрее, чем в 2026 году. А что в итоге? Да, окончание конфликта приведет к какому-то облегчению и разрядке. Но в экономике разрядка растянется на значительно более долгий срок. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Чего ждать от российской экономики до конца 2026 года Первое, о чем хочется поговорить в материале выходного дня — насколько же сильно сейчас утихла финансово-экономическая повестка в России. Как будто в моменте все перестали обсуждать инфляцию, налоги, бюджет, долги, валюту и все остальное. Я уже почти 5 лет веду этот канал, и замечу — это не типичная осень. Обычно весной и осенью новостной поток не прекращается, летом все в отпуске, а зимой пауза есть в январе, и только к февралю-марту все возвращаются на круги своя. В этом году все подозрительно тихо. И раз уж я готовлю вопросы к пятничной пресс-конференции ЦБ РФ, и заодно смотрю апдейты в экономической модели, сегодня я решил поговорить с вами именно об этом. А если у вас если есть что спросить у ЦБ — напишите в комментариях. А дальше — некоторое саммари по экономике по 26-му году. Ну и заодно и прогноз по ключу обсудим, хотя сейчас это скорее гадание на кофейной гуще. Во-первых, есть три факта, которые на бумаге сильно отличают этот год от прошлого: 🔵Наличных стало заметно больше. Деньги на руках у людей и бизнеса за год выросли на 21%, годом раньше было плюс 2%. За последние три месяца плюс 7%. Один из возможных поводов — перебои с мобильной связью: когда интернет отключают, люди хотят иметь деньги в кошельке. 🔵Платить стали по-другому. Оплата товаров картами физлиц в 2026 году падает примерно на 5-6% к прошлому году, зато платежи бизнесу через СБП растут на 22-26%. Вместе динамика почти нулевая, хотя траты людей в рублях растут. Этот момент вытекает из 1 пункта. 🔵Нефть дорогая, а рубль слабый. Brent возле $100, но рубль не крепнет. До 2022 года нефть заметно двигала курс, сейчас связь почти пропала, потому что экспортеры больше не обязаны продавать валюту, ЦБ продает ее в разы меньше, чем в начале года. Плюс с 2027 года цена нефти, выше которой государство покупает валюту в резерв, снижается с $59 до $50. То есть? покупок валюты будет больше. Из интересного, сюда можно докинуть и про кредиты бизнесу, которые за год выросли примерно на 14%, а население берет кредиты втрое медленнее: растет в основном корпоративный долг. А дефицит бюджета за 9 месяцев — 5,2 трлн рублей (2,2% ВВП) при плане на весь год 3,8 трлн, но как бюджет впишется в план — это надо будет смотреть по итогам года. К слову, динамика кредитов в этом контексте — скорее логическое стечение обстоятельств, чем аномалия. Население снижает спрос, меньше кредитуется (+и меньше кредитов готовы выдавать банки), и у них все еще есть средства на депозитах и накопительных счетах, на которые можно потреблять в случае падения доходов. У бизнеса ситуация хуже — резервы стали меньше, вместо инвестиций перекредитование по актуальным ставкам и население, которое не может нормально потреблять. А теперь про инфляцию — в мае годовой рост цен опускался до 5,3%, это минимум года. Потом она развернулась: в сентябре 6,3%, а в начале октября, по оценке Минэкономразвития, уже около 7,2%. Частично скачок «технический»: с 1 октября коммунальные тарифы выросли в среднем на 9,9%, а в прошлом году индексация была раньше. Остальное — бензин и овощи. Но все равно такой темп далек от цели в 4,5%, даже если выбросить из расчета тарифы. Думаю, что ключ 23 октября скорее всего останется на уровне 14%. К концу года, вероятнее всего, тоже не поменяется. Снижение на 0,25-0,5 п.п. в декабре возможно, но для этого нужно зафиксировать, что инфляция перестала расти. Ставка по прогнозу аналитиков: в среднем 14,6% в этом году и 12,8% в следующем. То есть кредиты еще долго будут дорогими, а вклады будут выгоднее инфляции по Росстату. А что в итоге? Прогнозный ВВП на 2026 год — это +0,6%, то есть почти на месте стояли весь год. На 2027-й аналитики пока дают плюс 1,2%. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

За что дали Нобелевскую премию по экономике в этом году Настало время рассказать, за что там в этом году дали Нобеля по экономике. Как обычно, премию дали за исследования, проведенные еще до моего рождения, а то и до рождения родителей (в этом году два нобелиата, работавших в разные десятилетия). Но это не отменяет актуальности открытий, и даже, наоборот, подчеркивает актуальность. Итак, премию Государственного банка Швеции по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля в 2026 году получили американские экономисты Роберт Холл и Майкл Вудфорд. Получили ее за исследования, подозрительно напоминающие контент в этом канале. По традиции дальше будет глубокие вещи в духе «для макроэкономический исследований важны микроэкономические обоснования», но я постарался написать все развернуто и предметно к российской экономике. И даже эту фразу можно перевести на человеческий язык как: «Для экономики в целом важно понимать, как себя ощущают, ведут и принимают решения домохозяйства». Так уж вышло, что последние года два я часто пишу тексты, совпадающие в предметом исследований Холла и Вудфорда: это прозрачность ДКП ЦБ РФ, стабилизационная политика, проинфляционные ожидания населения и так далее. Начнем с истории. Почти сотню лет назад Джон Мейнард Кейнс предложил идею, по которой государство должно стимулировать экономику во время спадов и охлаждать ее в периоды перегрева. Если люди мало покупают, компании сокращают производство и увольняют сотрудников — нужно снижать ставки и увеличивать государственные расходы. Если спрос растет слишком быстро и разгоняет инфляцию — действовать наоборот. Сначала это работало, но уже в 1970-е концепция столкнулась с серьезной проблемой: во время нефтяных кризисов инфляция ускорялась одновременно с ростом безработицы и замедлением экономики. Оказалось, что привычные статистические зависимости работают далеко не всегда, потому что население и бизнес меняют свое поведение в зависимости от ожиданий касательно будущего. Примерно с этого начинаются исследования нобелевских лауреатов этого года. Роберт Холл показал, что потребление людей зависит не только от текущих доходов, но и от представлений о будущих заработках. Например, получив разовую премию в 100 тысяч рублей, человек необязательно потратит ее целиком — он может распределить деньги на несколько месяцев или лет. А если он заранее знает о повышении зарплаты в будущем, то может уже сегодня начать тратить больше (еще даже не получив эту повышенную зарплату). Поэтому само повышение дохода, когда оно произойдет в реальности, уже необязательно приведет к новому скачку потребления. Майкл Вудфорд чуть позже пошел дальше и помог объединить решения миллионов людей и компаний в единую макроэкономическую модель. Его модель объясняет, как процентные ставки, потребление и инфляция влияют друг на друга. Представьте производителя мебели, который ожидает, что в следующем году подорожают материалы, аренда и зарплаты. Он может начать повышать цены заранее, даже если текущий спрос этого еще не требует. А теперь представьте, что точно так же поступают тысячи компаний — и получается, что сами ожидания инфляции становятся одним из факторов ее ускорения. Поэтому Центробанку недостаточно просто менять ключевую ставку. Ему важно влиять на ожидания населения и бизнеса, а для этого важно объяснять, почему ставка остается высокой и при каких условиях начнет снижаться. Еще один важный элемент модели Вудфорда — разрыв выпуска, то есть разница между фактическим объемом производства и возможностями экономики. Если предприятие способно производить тысячу товаров, а покупатели хотят приобрести 1300, дополнительный спрос начинает давить на цены. Причем производственные возможности могут сокращаться из-за нехватки работников, подорожания сырья или нарушения логистики, поэтому инфляция иногда ускоряется даже без увеличения спроса. Собственно, именно эту логику мы регулярно наблюдаем в решениях Банка России. Когда ЦБ говорит о повышенных инфляционных ожиданиях, положительном разрыве выпуска или необходимости сохранять жесткую ДКП, он оценивает не только происходящее в экономике сегодня, но и то, как его решения повлияют на поведение населения и бизнеса завтра. В этом и заключается главный вклад Холла и Вудфорда: они помогли экономистам перейти от простого наблюдения за инфляцией, безработицей и ВВП к пониманию того, как эти показатели формируются из миллионов отдельных решений людей и компаний. А что в итоге? Теперь, когда вы в очередной раз услышите от Банка России про инфляционные ожидания и разрыв выпуска, будете знать, что за этими формулировками стоят десятилетия исследований. Которые теперь, к тому же, отмечены Нобелевской премией. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Дизель в двигатель международной геополитики Сегодняшнее утро началось с того, что в приложении одной компании я долго не мог заказать овсянку. Чем не угодило миру мое скромное желание правильно питаться — мне до конца неясно, как и желание отнять у меня комфортный способ потребления продуктов. С другой стороны, это событие породило у меня желание поговорить об актуальных темах. Естественно, экономических. Вчера, в субботу, когда мировые рынки долга и капитала стоят на паузе, президент США Дональд Трамп договорился с президентом России Владимиром Путиным о частичном смягчении режима санкций. И в этом контексте интересно то, что ограничения частично снимутся в обе стороны. Страны договорились о том, что России разрешат поставить на мировой рынок (это стоит читать как «в США») определенные объемы дизельного топлива, а Россия под это дело частично снимет эмбарго на его экспорт. Напомню: санкции водились для того, чтобы принудить Россию к определенным геополитическим решениям, а эмбарго вводилось для того, чтобы на внутреннем рынке России стабилизировалась ситуация с дизелем. И эта ситуация была напряженной еще с лета — после всем известных событий. Такая акция невиданной щедрости продлится до апреля 2027 года. И многие могут задаваться вопросом: а зачем это нужно и какой в этом экономический смысл? Во-первых, на мировом рынке (включая США) наблюдается дефицит дизельного топлива, как и сырой нефти или продуктов из нее. Дефицит влечет за собой рост цен, причем тот самый рост, который ускоряет инфляцию по всем продуктам, которые производятся или доставляются с использованием топлива. То есть, дефицит дизеля — это подорожание практически всего на свете. Во-вторых, ситуация в США с инфляцией — она растет с февраля 2026 года (с 2,4% до 3,4% в августе), а в сентябре так еще и ключевую ставку пришлось поднимать впервые за весь срок Трампа. А он в своей предвыборной компании обещал снижение и инфляции и ключа. К тому же, на месте председателя ФРС США находится относительно лояльный к Белому Дому Кевин Уорш. В-третьих, в ноябре в США пройдут парламентские выборы. И если партия президента проиграет на этих выборах, его большие планы на политику США на остаток президентского срока будут под вопросом. Его инициативы просто не смогут пройти через Сенат в принципиальные моменты и он будет сильно ограничен. К чему я веду — власти США идут на такой шаг для того, чтобы соблюсти личные интересы текущей администрации президента и Дональда Трампа в частности. И это не смягчение санкций в привычном смысле. Для России такая ситуации была бы полностью выигрышной, поскольку рост экспорта — это дополнительные средства в бюджет. Но только если бы нефтегазовая инфраструктура не испытывала такое внешнее давление, как и внутренний рынок. Главный вопрос в том, как внутри страны сохранить баланс, заработать денег в бюджет и не дать продолжать атаки по ключевой инфраструктуре. В последнем пункте, к слову, заинтересованы обе стороны — и США, и РФ. А что в итоге? Я уже таких «разрядок» за последние 4,5 года понаблюдал 4 или 5 раз. Как будто она ничего не приближает, но вроде бы и не отдаляет. Послабление по санкциям — это временное. А в долгосрочной перспективе вопрос пока что никак не решается. Поэтому и позитивные эффекты для российской экономики тоже временные. Но, повторюсь, хорошо что они есть. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Заглянул в будущее ИИ в инвестициях Вчера сходил на конференцию СберИнвестиций «Настоящее будущее». Приятная площадка на ГЭС-2, много знакомых лиц, интересные спикеры и темы. Мероприятие масштабное: были инвесторы, известные экономисты и аналитики, представители регуляторов, эмитенты и деловые СМИ. Все вместе обсуждали, куда наш рынок двигают технологии и какое место они займут. Говорили и про крипту, и про ЦФА, но больше всего, конечно, про ИИ — причем в контексте инвестиций. Трейдеры уже давно пытаются автоматизировать торговлю роботами, а технологии сегодняшнего дня уже готовы давать такой функционал и розничным инвесторам. Если сейчас ИИ-агенты и модели выступают скорее в роли аналитика и советника, то уже в ближайшие год-два широкий круг лиц смогут автоматизировать даже процесс покупки и продажи ценных бумаг. Так, например, на форуме Герман Греф рассказал, что внутри Сбера уже до конца года проведут пилотный тест по копилоту инвестора, и в случае успеха в 2027 году выкатят его для большого круга розничных инвесторов. Но, конечно, современный инвестор ничего не ждет, а использует что есть, и выжимает из этого максимум. К примеру, уже более 1,5 млн клиентов с брокерскими счетами Сбера используют ИИ в своих задачах. То есть, одновременно развивается и инфраструктура, и сами инструменты для инвесторов. Мне кажется, интереснее всего будет посмотреть, насколько сильно это изменит сам подход к инвестициям в ближайшие несколько лет. Ну и в целом получился интересный и честный разговор, где звучали разные мнения и разные взгляды на будущее. Но, кажется, это именно то, что нужно нашему многострадальному рынку. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍 Video is too big

Деньги любят утилитарность Т-Банк выкатил суперапп нового поколения. Из главного для пользователя — новые технические возможности и прокачанный мультибанкинг. Начну с первого: в приложении максимально упростили работу с картами и счетами и вообще взаимодействие с банком. Поддержке можно будет наговаривать голосовые (пока в тестовом режиме), а ML-модели будут разбирать траты и собирать короткую выжимку по расходам. Плюс Т-Банк первым среди банковских приложений убрал из супераппа сторис и рекламу. За это — отдельный потребительский лайк. Мультибанкинг — это та полезная штука, о которой я не задумывался раньше. У меня, как и у большинства россиян, несколько счетов в разных банках. В одном я храню деньги, в другом у меня кредит. И вот это перекидывание денег из одного приложения в другое, коды подтверждения и поиск разных приложений — тоже зона локального дискомфорта и лишних манипуляций. Теперь же операции по своим счетам в других банках (а также кредиты) можно будет видеть в одном основном банковском приложении, что позволит удобно управлять всем своим капиталом. На старте доступен Сбер, но обещают, что в ближайшее время список банков и счетов в них расширится. Так что меньше инфошума и больше концентрации полезной инфы в одном месте. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Нас ждет рекорд по дефолтам Раз в комментариях у нас собрался клуб свидетелей дефолта, я подобрал для вас подходящую тему. В 2026 году Россия может побить рекорд по дефолтам, который держится уже вот 17 лет (с того самого 2009). Правда, объект дефолта свидетелей не порадует — в просрочку будут активно падать корпоративные заемщики. Тогда как по ОФЗ государство все еще исправно платит, купоны приходят минута в минуту — я сам проверял в этом году. Тот факт, что число корпоративных дефолтов в России будет расти — это скорее ожидаемый эффект от долгой и жесткой ДКП Центробанка, чем что-то внезапное. И о том, что к этому все может прийти, я писал и в прошлом, и в позапрошлом году. Просто потому, что статистика нарастала год к году. Сейчас под риском полного дефолта оказались 50 заемщиков на рынке облигаций. Не 50 тысяч, а просто 50. В списке инвесторов и те ребята, которые любят мусорные высокодоходные облигации (ВДО), и менее рисковые, которые просто несли деньги в относительный крупняк. Тут теория показывает себя на практике — чем выше ожидаемая доходность, тем выше риск, в том числе риск дефолта. Последние несколько лет такой риск нарастал с каждым годом, пока кредиты оставались дорогими. Чем дольше заемный капитал относительно дорогой, тем сложнее выживать перегруженному долгами бизнесу. Вот несколько ярких представителей проблемного крупняка — Евротранс (сеть АЗС «Трасса» и банановые плантации) и застройщик ГК Самолет. У последнего даже был технический дефолт не так давно, после чего я продал их облигации с минусом в 30%. Держать их до убытка в 90% не стал, уже бывал в таком ситуейшене. И тот, и другой бизнес давно сидят на кредитных пилюлях, а Самолет так вообще еще год назад выкидывал белый флаг и просил государство их выкупить или дать взаймы по льготной ставке. Такие времена как раз проверяют бизнес-модели на эффективность и устойчивость — чем выше кредитная нагрузка, тем им будет сложнее проживать эти времена. В итоге, 50 заемщиков может не выплатить за год долгов на 40 млрд. И это, конечно, неприятно. А что в итоге? Самое время посмотреть в свой портфель и порезать все то, что не стоит крепко на ногах или что уже приносит убытки из-за преддефолтного состояния. Запас прочности, когда можно было спокойно держать ВДО, на мой взгляд, прошел. И как это не было бы иронично, альтернатива тут — государственные и муниципальные облигации ))))))))))₽₽₽))). Самые надежные заемщики, в рублях ничего консервативнее на рынке долга вы не найдите. Ну и депозиты все еще приносят высокие процентные доходы. Эпоха консерватизма пришла. Вы либо сами это поймете, либо жизнь заставит. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Проверяйте «письма счастья» от налоговой На этой неделе в СМИ, социальных сетях, да и даже в моем круге близких мне людей все дискутируют о налогах. Повод понятный — государство собирает «долги» по налогам за прошлый год. Потому что их подсчет завершился, а сами деньги пора бы собрать до декабря. То, что суммы налогов к уплате приходят в это время — ни для кого не новость. Но то, какого размера окажутся эти налоги — это уже главный повод для удивления. И главным виновником торжества тут стал налог на вклады. Его ввели еще пару лет назад, но собирать начали в 2025-м. Кратко напомню его суть — если вы заработали процентных доходов сверх определенной нормы за год, то вам с этой сверхприбыли надо заплатить НДФЛ. Норма определяется следующий образом — 1 млн рублей умножается на самое большое значение ключевой ставки в году. И с этой суммы налогов не берут. В 2025 году самый высокий ключ был 21% — то есть, если вы получили от депозитов и накопительных счетов меньше 210 тысяч рублей дохода, то под налог вы не попадаете. А если больше — то попадаете, но платить будете только с суммы превышения. Условно, если бы вы заработали процентами 211 тысяч рублей, то налог заплатили бы с 1 тысячи рублей, или примерно 130-150 рублей. В 2026 году необлагаемый налогом доход станет еще ниже — самый высокий ключ был всего 16% (но проблемой это станет только через год). Помимо этого, к уплате мог прилететь и налог на имущество и транспорт, доходы от инвестиций (при условии, что брокер не смог взять с вас мзду сразу) и так далее. Новость же в том, что такой порядок уплаты налогов по вкладам может измениться в ближайшее время. Ну а чо вы смотрите на размеры своих налогов... Правительство уже готовит ряд поправок в НК РФ, в рамках которого НДФЛ с процентов по вкладам будут и рассчитывать, и удерживать сами банки еще в момент выплаты процентов. Правда, мне не совсем понятно, как банки будут удерживать налоги по пятиступенчатый шкале — у разных вкладчиков разная ставка НДФЛа по доходам от той же зарплаты. К слову, еще вся эта кутерьма с налогами привела к странным выводам новичков в уплате налогов — ну все, у государства нет денег, с нас начали трясти то, что раньше не трясли. На самом деле у государства не было бы денег, если бы в бюджет не поступало никаких налогов. Как это было, например, все 90-е годы. И, я не советую никому попадать в исторический период, когда у государства нет денег. Справедливости ради, тут стоит сказать, что если бы бюджет справлялся с оплатой расходов в рамках тех доходов, что были ранее, то и новых налогов, в том числе на вклады, могло и не быть. Так что, тут вернее тезис о том, что государству не хватает денег на оплату всех расходных статей бюджета, и поэтому вводятся новые или пересматривают старые, чтобы этот бюджет сбалансировать. Меня еще просили прокомментировать какую-то шизопатию о том, что по российский облигациям дефолт сделают или поменяют короткие выпуски на более длинные. А аргументом тут почему-то послужила ставка 16% по купонам и банки, которые будут наживаться на этих купонах. Тут отвечу коротко, но если комментариев напишут много, то разверну свой тезис. Дефолтнуться по долгу в валюте, которую выпускает страна, практически невозможно. Страна эту валюту может выпускать сколько хочешь — это чревато лишь инфляцией. В 1998 году был такой вариант на столе у главы государства, но тогда почему-то было решено пойти путем дефолта. Который все равно привел к сильному скачку инфляции и эмиссии рублей. Но тогда у системы не было ни хорошей собираемости налогов, ни экономической системы, ни настроенной банковской системы, ни нормального регулятора и профессионалов в нем. У стран, где это все есть, проблемы нету — США не могут попасть под дефолт, поскольку там эмитируют доллары, как и условный Китай, потому что почти весь долг этих стран в их родной валюте. Однако наращивание госдолга не отменяет того факта, что в длинную это якорь на бюджете страны, который делает заемный капитал внутри страны дороже для любого другого потребителя, съедает огромный кусок доходов государства, и провоцирует инфляцию. Хотя вот тут больше претензия к дефициту. Не было бы его — не пришлось бы и долги набирать. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Бюджет снова выбирает пушки вместо масла Вот-вот правительство опубликует проект госбюджета на следующий год, и в СМИ уже проникают спойлеры. Мы уже говорили о том, как будут пополнять доходную часть. И, вот вам новый спойлер — расходная часть снова будет расти, по крайней мере, в части расходов на оборону. По данным источников издания Reuters, общие оборонные расходы России в 2027 году должны составить 17,1 трлн рублей. Это сразу на 32,2% превышает цифры, которые закладывались в бюджет на текущий год. А всего на оборону и безопасность за 3 года потратят более 50 трлн рублей. О чем могут говорить такие «аппетиты» государства с точки зрения экономики, если такой дизайн бюджета будет принят? Все тот же тезис про пушки вместо масла, и он становится жестче. Объем трат на оборонку явно вырастет и в относительном выражении к объему ВВП, поэтому и говорить про переход на военные рельсы станут чаще. А еще это может намекать на то, что другие статьи бюджета ждет либо сокращение расходов, либо их более слабый прирост, что с учетом инфляции в чистом виде может свидетельствовать о фактическом сокращении. Рост спроса в экономике от такого экономического агента, как государство, потребует более жесткой ДКП — чтобы спрос со стороны населения и бизнеса не раскручивался, иначе инфляция наверстает упущенное в 2026 году. То есть, такой проинфляционный бюджет (с дефицитом) потребует от экономики дольше жить с относительно высокими ставками. А это значит, что пространство для снижения ключа в следующем году будет меньше. Если вообще будет. К слову, это приведет к тому, что и занимать дорогие деньги государству придется дольше, чем могли ожидать чиновники. А при условии, что дефицит бюджета может стать еще больше (сопоставимый прирост доходов обеспечить будет непросто), спрос на выпуск долга у Минфина будет большой. А что в итоге? Если предположить, что слухи не врут, то такой дизайн выглядит грустно с точки зрения потребителя внутри страны. Ставки и дальше будут высокими, возможностей для снижения ключа все так же будет мало. А при раскрутке спроса ЦБ вообще может снова вернуться к повышению ключа. Но даже так ключом напрямую на бюджет не повлиять. Да, там возможен эффект в части ставок по займам, но как будто бы на это не так сильно обращают внимание, как хотелось бы. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Пытаюсь найти хорошие новости в экономике. Часть 1 Мне захотелось устроить рубрику выходного дня в духе — про хорошие новости и события. Естественно, на финансово-экономическую тему. Но с первым же текстом у меня начались проблемы. Все хорошее, что сейчас выдает макростатистика — это либо то, что на среднего человека никакого влияния в моменте не окажет, либо наоборот, вызовет у него вопрос «А чего тут хорошего?». Вот, например, статистика по рынку труда начинает уходить со своих пиковых значений. Если в мае без работы оставалось 2,1% (рекорд) от трудоспособного населения страны, то к июлю эта метрика ухудшилась до 2,3%. То есть, количество людей сейчас без официальной работы за пару месяцев стало больше. И вот вы тут спросите — а что хорошего в том, что больше людей теперь сидят без денег и работы? А я вам отвечу на языке экономиста — более высока безработица приводит к тому, что меньше людей поддерживают спрос на товары, работы и услуги. А раз спрос замедляется, то и инфляция сокращает свои темы роста. И это еще не все «хорошее» в этом контексте — закончилась гонка зарплат, и у многих организаций сократился спрос на новых сотрудников. Проблема гонки зарплат последние 4 года заключалась в том, что фонд оплаты труда работников рос быстрее, чем росла их отдача и продуктивность. Условно, когда всем сотрудникам повышали зарплату на 10%, то производить товаров, работ и услуг они стали больше лишь на 5%. В цены польются все дополнительные 10% их зарплаты, а вот эта дельта в 5% как раз и создавала инфляцию. То есть, спрос на товар вырос на 10%, а его предложение — на 5%, в итоге высокий спрос подстегивает рост цен, чтобы наступил какой-то баланс спроса и предложения. И вот я это пишу, и понимаю, что как экономиста меня, быть может, и поймут другие экономисты, что тут есть что-то хорошее. Но основная масса людей покрутит пальцем и виска. Поэтому я решил поискать хорошие новости в сети — и тут результат не лучше. Лучший позитив, который я нашел — мировая и российская экономика в 2026 году держатся лучше, чем обещали самые негативные прогнозы экономистов. Для тех, у кого стакан наполовину полон — повод улыбнуться. Для тех, у кого пуст — ну, и что тут такого. Жопа и жопа. Под конец я задумался — люди от финансово-экономической тематики часто ожидают какой-нибудь денежной темы. И я ее нашел для вас. Средняя ставка по депозитам российских банков на год с июня по текущий момент выросла с 12,76% до 13,05%, то есть почти на 0,3%. По кредитам такая статистика доступна только по июль, там ничего интересного и сопоставимого — в июле ЦБ РФ по-другому ключ снижал и посыл в рынок делал. Так что, вот вам единственная хорошая новость — ставки в российских банках по годовым депозитам растут с июня. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍

Минфин имеет большие планы Сегодня моя информационная лента рвется от заголовков в духе «Минфин предложил….», «Минфин и проект бюджета», «Минфин и Кубок огня». В общем, хедлайнер сегодня — Министерство финансов и Правительство в целом. Ну а сам инфоповод рядового гражданина наверняка не порадует — государству снова нужно больше золота. Из того, что уже известно из пресс-релиза министерства: 🔵На все «пассивные» доходы россиян (проценты по вкладам и НС, облигации и т.д) будет прогрессивная ставка НДФЛ. Сейчас на эти доходы могут быть только две ставки — 13% и 15%, а будет вся шкала от 13% до 22%. Вычет в миллион рублей сохранится. 🔵НДС на товары из зарубежных онлайн-магазинов составит 22%, причем взиматься он будет самой торговой площадкой, плюс таможенный сбор в 100 рублей за каждую зарубежную посылку стоимостью до 200 евро. Ранее НДС обещали вводить поэтапно и начать с 7%. 🔵Вводится новый налог для добывающих компаний: 30% от дополнительных доходов вследствие роста мировых цен на сырье. 🔵Вводится налог на прибыль для ПИФов — 15% с пассивного дохода (например, дивидендов). Но при продаже пая инвестору зачтут уплаченный налог. Те меры, которые анонсировались ранее, тоже никто не отменяет. А это, кроме прочего: 🛑Вторая волна повышения тарифов ЖКХ на 8-22% в октябре — ее перенесли на октябрь. В этом году тарифы уже поднимали — в январе, на 1,7% из-за повышения НДС. 🛑Плановое повышение утильсбора на 10-20% с 1 января 2027 года. 🛑Могут повысить цены на электроэнергию для бизнеса, чтобы профинансировать защиту электросетей от дронов. Пока это не касается населения, но понятно, что товары и услуги бизнеса могут подорожать. То есть, во многих случаях это не новые налоги, а скорее апдейт старых. А там, где это новые налоги, их называют сборами, или вообще переупаковывают сборы в счет другой услуги (например, за электричество). Что по этому поводу можно сказать? Когда в бюджете дефицит и он не сокращается, а расходная часть бюджета растет год к году, вариантов у государства не особо много. Тут либо наращивать госдолг (и как бы это не звучало иронично, долго брать в долг не получится — обслуживание долга дорогое), продажа госимущества, сокращение расходов и повышение налогов. Поэтому потенциальная налоговая нагрузка и растет. И тут я вам в 25-й раз за последние пару лет снова напомню про кривую Лаффера — чем выше объем фискальной нагрузки на население, тем она становится менее эффективной. Кто-то уходит в серую зону, а кто-то вообще закрывается. Ощущение, что «палку перегнули» созрело уже в этом году, и это видно по разной статистике. Даже по ВВП. Но эту палку продолжают гнуть и дальше. Ну что ж, сидим, ждем, когда потребности в палке будет меньше, но она с двумя концами — чем большее на нее давление, тем меньше эффективность. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍